自澳大利亚中央银行升息之后，金融危机阴霾下的世界经济再次传出积极信号。10月14日，受英特尔和摩根大通好于预期的业绩以及美国零售额下滑幅度小于预期的推动，道琼斯指数报收于万点之上。在金融危机的大背景下，去年10月3日道指跌破万点，今年3月更是跌到了6547.05点的谷底。作为美国经济走向的重要风向标，道指重回万点使人们对美国经济复苏的前景更为乐观。
到底该如何看待当前经济的这种乐观信号？花旗集团大中华区经济学家沈明高的一个判断是：目前的经济复苏是没有结构调整的复苏，即现在显现的复苏是危机前旧有模式下的复苏。他在接受记者采访时指出，尽管当前经济显现了复苏势头，但经济增长的前景受制于各国结构性调整的滞后，未来世界经济增长很可能会有反复，不排除双底的可能性。
当前美国经济所显现的增长与原有模式并不相同
沈明高也认为目前经济复苏的迹象越来越明显。中国在复苏，在发达经济体中美国复苏。美国经济的前景对于世界经济走势zui为重要。8月份美国企业库存环比下降1.3％，降幅高于经济学家预计的1.0％。包括此前公布的零售额等一系列数据都显示，美国经济在经历了严重下滑后开始回升。目前，经济学界普遍认为美国第三季度将出现正增长，明年可能将会继续保持今年的增长态势。沈明高预测，明年美国gdp的增长将为2.7%，基本处于美国gdp增长的潜力范围之内。但沈明高提醒说，这个增长并不是正常年份的增长，其中的原因，一是增长的基数较低，二是这种增长是在美国财政刺激政策逐步见效后显示的，三是消费增长并没有同步增长。也就是说，目前美国经济所显现的增长与原有模式并不相同，这也将为未来世界经济可持续增长带来隐忧。
沈明高分析说，目前，我们可以看到，美国的家庭消费实际上是在减少，相对而言，储蓄率在提高。历史经验表明，在经济危机中，一般情况下，赤字（包括贸易赤字与财政赤字）国家在经济复苏进程中，如果需要结构调整，会进行调整。而顺差国家的调整则相对滞后。道理并不复杂，因为赤字国家需要靠外汇来融资，经济危机发生时外部融资环境变差，这就迫使赤字国家进行结构调整。从这个角度来看，美国居民储蓄率的提高，是符合结构调整这个趋势的。
但沈明高认为，尽管从表面上看，美国家庭储蓄率的调整，显示出了美国经济调整的动向，但整个美国经济调整的幅度是有限的，主要原因是在居民的去杠杆化进程中，政府的加杠杆化也在同步进行。的赤字状况可以显示美国政府的加杠杆化程度。本月16日，美国财政部公布的2009财政年度赤字达1.42万亿美元，创第二次世界大战结束以来zui高纪录。造成如此创纪录赤字的主要原因，除了由于经济衰退导致联邦税收减少4000多亿美元，降幅达16.6％外，为拯救金融系统、刺激经济，美国政府还投入数以千亿计美元，导致2009财年开支达3.52万亿美元，同比激增18.2％。
沈明高说，现在美国面临的问题是居民增加的储蓄与政府增加的债务哪个更大。目前有分析认为居民增加的储蓄大于美国的财政赤字的增加，如果呈现的是这样一种形势，那么美国的经济增长将是可持续的。反之，美国经济的增长将是不可持续的。因此美国经济的真正走向还需要一段时期的观察。
沈明高的判断也与美联储的报告相一致。美联储14日公布的zui近一次货币政策决策例会记录显示，美联储认为美国经济正在复苏，但复苏将会是“有限的”。美联储决策者认为，美国经济增长的步伐将是缓慢的，美国失业率仍将居高不下。随着政府经济刺激计划的完成，美国经济能否继续保持上行动力仍存在一定的不确定性。美联储在上次例会上决定将联邦基金利率继续维持在零至0.25％的历史低位，以便为经济稳定复苏创造宽松的利率环境。
亚太大多数经济体呈现的是结构尚未调整的复苏
对于其他国家的复苏前景，沈明高判断说，相对来说，在三大经济体中，欧洲可能是复苏zui慢的。这一方面与欧元区各经济体经济相对多元化有关，另一方面，欧洲各国政府并不主张用较多的财政刺激方案在很短的时间内来拉动经济增长。因为受到欧盟《稳定增长公约》的限制，欧盟各国对财政赤字占gdp的比重很敏感。此外，受体制等因素的限制，欧元区经济风险的释放也较为缓慢。日本经济的复苏则主要取决于贸易状况。目前日本国内经济增长的动力还比较弱，如果外贸开始复苏对日本经济的拉动比较快。
整个亚太地区当前已经呈现出较大范围的经济复苏迹象，但沈明高认为，除了中国，亚太区新兴市场的增长并没有重新调整以刺激更多国内需求。从整个亚洲来看，中国的内需增长是zui快的，在今明两年的增长中，内需所占比重很大。今年进出口对gdp的增长贡献肯定是负的。从这个角度来看，中国的经济结构调整是在进行之中。“实际上，中国正在以zui的财政和信贷刺激方案复苏进程。”沈明高说。
相比而言，亚洲其他经济体的结构调整相对滞后。在经济放慢的时候，它们的内需增加幅度明显不如中国。沈明高认为，亚太大多数新兴经济体目前呈现的是一种结构尚未调整的复苏。当前之所以显现出复苏的迹象，是因为出口有所起色。“在亚洲，政策刺激已成为支持国内需求的一项重要的要素，由于商品价格和投资下降带来的进口萎缩，刺激了部分国家中净出口对整体gdp经济的贡献量，是近期经济回暖的主要动力。”